12月4日，银保监会政策研究局和统计信息与风险监测部课题组发布《中国影子银行报告》。据悉，这是官方首次对影子银行的定义和标准进行系统性界定。

和合资管认为，当前国家将解金融风险放到更加重要的位置，及时弥补监管短板，坚决治理市场乱象。金融管理部门对影子银行进行精准拆弹，并且建立持续的监管体系具有极其重要的作用。

官方首次明确影子银行界定标准

报告称，确定我国影子银行标准，必须兼顾影子银行国际标准的共性特征和我国影子银行特点，并按照风险程度高低，区分广义和狭义影子银行。

报告指出，广义影子银行包括同业理财及其他银行理财、银行同业特定目的载体投资、委托贷款、资金信托、信托贷款、非股票公募基金、证券业资管、保险资管、资产证券化、非股权私募基金、网络借贷P2P机构、融资租赁公司、小额贷款公司提供的贷款，商业保理公司保理、融资担保公司在保业务、非持牌机构发放的消费贷款、地方交易所提供的债权融资计划和结构化融资产品。

其中，同业特定目的载体投资和同业理财、理财投非标债权等部分银行理财、委托贷款、网络借贷P2P贷款和非股权私募基金等业务，影子银行特征明显，风险相对较高，属于狭义影子银行。

和合资管认为，中国影子银行以银行为核心，以监管套利为主要目的，各类机构利用监管制度不完善和监管标准不统一游离于监管边缘，在所谓的“灰色地带”大肆从事监管套利活动，具有较大风险。

金融风险整治为今年逆周期政策实施预留空间

自2017年初开始集中整治，影子银行除了规模从历史高位大幅下降外，加通道、加杠杆和加嵌套的高风险业务得到重点清理。

值得注意的是，报告还认为，前期精准拆弹影子银行为今年金融支持抗疫和复工复产赢得了先机，特别是为逆周期调节措施出台创造了十分有利的条件。具体表现在如下方面：

一是为信贷大幅增长预留了空间。清理了大量淤积在过度授信的大型企业和僵尸企业的资金，压降了滞留于金融体系的空转资金。没有因为信贷扩张而引发通货膨胀和资产价格快速上涨，很大程度上归功于前期影子银行的“池子”得到了清空。

二是避免了风险进一步积累，从根本上消除了风险集中爆发的隐患。通过整治影子银行，我国金融风险水平大幅下降。当前受疫情影响，金融资产违约压力加大，风险形势更加复杂，但金融体系整体运行仍然比较稳健，金融市场没有大起大落，各类具有急重特征的风险大幅减少。

三是有效避免了杠杆率的快速上升。我国宏观杠杆率在过去几年稳中微降，扭转了过去每年十几个百分点的增速。非金融企业、居民部门和地方政府杠杆率快速上升的势头也得到控制。

和合资管认为，今年受疫情影响，宏观政策加大逆周期调节，但目前影子银行运行平稳，无论从规模、种类看并未发生太多变化。尤其是高风险影子银行规模目前未出现反弹，并还在继续压降。

五方面建立持续监管体系

尽管经过三年集中整治，压降高风险影子银行效果显著，我国系统性风险大幅下降。但报告也指出，我国影子银行积累时间长，存量风险较大，相当多金融机构仍然存在规模情结，各类隐性担保和“刚性兑付”没有被真正打破，“卖者尽责，买者自负”尚未真正建立，部分高风险影子银行可能借不当创新卷土重来，将从以下五个方面建立监管体系。

第一，健全统计监测。影子银行具有监管套利的本质，其产品结构和组织形式始终在演变之中，各种创新手法层出不穷。因此，必须继续大力完善统计监测，及时动态掌握影子银行规模、种类，特别是风险演进路径和风险水平变化情况。

第二，严防反弹回潮。聚焦突出问题和风险点，对影子银行和交叉金融业务设立“禁区”，严禁多层嵌套投资、资金空转、脱实向虚，结构复杂产品和业务死灰复燃，以及假创新和伪创新行为等。

第三，建立风险隔离。重点是厘清公募产品与私募产品、表内业务与表外业务、委托业务与自营业务的边界，建立相应的防火墙，严防风险相互传染、相互交织、相互掩饰。

第四，完善监管制度。一是确保监管全覆盖，不留监管空白和盲区，把所有影子银行活动纳入监管。二是统一同类机构和产品的监管标准，减少资金空转式的套利。三是完善影子银行的风险分类、风险权重、资本拨备计提等标准。

第五，慎重开展综合经营。商业银行以审慎经营为根本，保险要发挥风险分散与保障作用，证券资金要体现价值投资中介功能，信托、理财要回归“受人之托、代人理财”职能定位。建立覆盖全面、分工合理、有序流动的金融体系。

和合资管认为，影子银行不会消失，将和传统金融体系长期共存，不同类型的影子银行的作用和风险水平差异较大，因此，必须建立和完善对影子银行的持续监管体系。